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  来源:环球老虎财经app

  分析师不断唱多光伏“中长期看好”,然而实际行动上,机构已在不断出逃。背后的原因除了短期因为炒作估值偏高,龙头公司或许存在着“扩产不增利”的隐忧。

  此前无限风光的光伏板块在近日呈现大幅震荡。

  10月19日,暴跌6.32%,市值较最高点已蒸发超480亿元。同日,光伏玻璃龙头跌停,10月20日继续低开,收跌2.53%,8个交易日内振幅高达31.45%。

  值得注意的是,震荡背后似乎是主力资金的大笔净流出与散户的抄底接盘。虽然市场热情不减,但长线投资者正希望从光伏股中脱身。

  估值偏高了吗?

  二季度以来,光伏行业持续受到市场热捧,个股集体高歌猛进。

  以龙头公司隆基股份为例。去年8月新2体育登录平台_足球外围什么时候开始的,公司股价约为27元,市值刚刚突破千亿大关,而随着今年一顿爆炒,7月市值破2000亿元,10月初市值突破破3000亿元。截止10月20日收盘,隆基股份市值2757亿元,在A股四千余只股票中,排到第39名。而一举成为新能源行业巨无霸龙头,冲到全市场市值排行前1%,也不过就3个月的时间。

  对于光伏行业与龙头公司的未来走向,市场观点也存在分歧。

  市场看多者认为,隆基属于短期业绩可预期,中期空间可展望,长期故事可想像的公司,这样的标的在A股并不算多。在满足以上条件的前提下,公司当下估值在30-40倍的区间,并不算贵。甚至有人以“蚂蚁估值超过银行”来类比,看好光伏为代表的清洁能源将会带来一场能源革命,认为不能以既有能源企业的估值逻辑进行判断。

  而市场看空者则认为,虽然光伏产业具有巨大成长空间,中长期产业景气度没问题,但中短期估值打得太满,没有介入的价格,国内部分龙头股的定价或已有一定风险。

  仁桥资产指出,对比资本市场上的各类能源及相关的公司,隆基股份作为一家光伏上游组件的龙头公司,市值已经远超国内五大发电集团市值总和。光伏行业的“前途价值”是否能压过“替代风险”还需谨慎考量。

  机构已现唱空之声

  光伏行情得以持续的背后,自然少不了机构抱团的支撑,外有巴菲特、马斯克等大佬重磅加码,内有公募私募不断做多,进一步加强了市场“抄作业”的热情。

  沉寂多年的光伏行业,一度被挂上“今年市场主线之一”、“科技类必选”等标签新2体育登录平台_足球外围什么时候开始的,似乎是拨云见日来到舞台中央,然而由于前期涨势过于凶猛,市场也逐渐出现了唱空之声。

  知名私募仁桥资产表示,虽然光伏产业具有巨大成长空间,但国内部分龙头股的定价或存在风险。其分析称,大家都在憧憬十四五规划中对光伏产业的宏伟计划,按照业内乐观的预期,,2019年数字是多少?光伏占比只有2%,火电占比72%。火电占比竟然有72%!

  从行为上看,也确实有机构正在“出逃”。

  10月20日数据显示,隆基股价收涨2.22%,但其中主力净流出高达2.66亿元,前一个交易日主力资金卖出10.63亿元。时间维度再拉长一些,隆基股份3日净流出18.7亿元,20日净流出36.3亿元,可以看出主力资金似乎正在快速抽身。

  反观光伏玻璃龙头福莱特,10天内两次登上了龙虎榜。10月9日,福莱特三日卖出共计1.81亿元,其中沪股通卖出7618万元,一家机构席位卖出4260万元。10月19日,福莱特再现龙虎榜,前五卖出共计1.47亿元,其中一家机构席位卖出1561万元。

  有基金业人士表示,如今许多“白马股”,由于市场一致性预期较高,机构持股过于集中,估值已经处于历史高位。一旦逻辑松动,或者有负面消息出现,容易因为机构的出逃出现“多米诺骨牌”的闪崩现象。

  闪崩背后的核心原因还是业绩基本面不够硬,或者行业护城河不够深。近期光伏股普遍遭机构卖出,除了公司质感的原因,或许也与行业逻辑有关。

  行业缺乏长期投资逻辑?

  对于长期价值投资而言,最重要的就是在好的赛道中寻找优秀的公司,而所谓“好赛道”往往是处于早期成长阶段或者上升周期的行业,由此才能支持“量价齐升”的逻辑,给龙头公司的业绩增长提供确定性。

  在“光伏平价”与十四五规划政策支持等利好消息叠加下,光伏“增量”预期已经是市场的共识,也是支撑光伏行业景气度的核心逻辑。

  从需求端来看,国内外一片欣欣向荣。根据十四五规划中的要求,2050年光伏的发电量占比要达到50%。根据发电量增量估计,今年全年国内装机有望达40GW,同比增长33%。另外,欧洲光伏+风电在未来十年年均新增装机有望在117-130GW。

  从供给端来看,下半年装机节奏有望加速。受疫情影响,今年上半年光伏装机受阻,国内今年的竞价指标项目预计于Q3正式启动,下半年国内光伏装机节奏将加速,预计将占到全年比例的75%。

  不过,业内人士认为,光伏行业是周期性行业,大概率还将看到下行。目前虽然光伏电池转换率可以实现与煤电成本相当,但已临近天花板,未来仍有较大提升空间。在电网垄断、光伏电能质量缺陷限制不能作为主电源情况下,光伏发电的价格波动也可能会比较大。

  另一方面,由于光伏行业技术含量不高,龙头公司难建立护城河,有“增量不增利”的风险。

  如今热门龙头股的核心业务:如硅料、光伏玻璃、逆变器等环节,技术门槛都不高,本质上还是低端制造业。此前,光伏行业就因为门槛不高,一度陷入巨量涌入“骗补”,行业产能过剩的乱向。

  而从公司层面上看,低端制造业的成本主要是能源和材料,业绩增长则主要靠扩产。在行业技术密度低,品牌或规模效应不大,行业护城河普遍不高的情况下,往往只能打价格战,这也意味着将对公司盈利持续形成压力。

  另外,由于行业技术变革较快新2体育登录平台_足球外围什么时候开始的,未来难以预料,资产较重的龙头公司存在“增产不赚钱”的风险。

  目前的技术仍有较大提升空间,这也意味着龙头公司们如今大规模的投产计划,可能在折旧完之前就被颠覆,既有产能和未来扩产的部分,都有技术落后变成废旧产能的风险。

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责任编辑:陈志杰

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